Wall Street et la Chine : une histoire d’amour vouée à l’échec

À l’heure de la rivalité des grandes puissances, les banques d’investissement de Wall Street présentent l’une des contradictions les plus flagrantes auxquelles sont confrontés les acteurs non étatiques et les décideurs politiques de Washington. Tout au long de l’année 2020, alors que les administrations américaines successives mobilisaient des initiatives de chaînes d’approvisionnement « China Free » et sanctionnaient des entreprises et des individus chinois pour toute une série de problèmes, de la mer de Chine méridionale au Xinjiang, Wall Street a injecté près de 78 milliards de dollars dans l’économie chinoise. C’est le montant le plus élevé jamais enregistré pour une année donnée.

Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley et d’autres ont sauté sur l’occasion pour prendre le contrôle à 100 % de leurs co-entreprises avec des sociétés financières locales, après que Pékin a supprimé les plafonds de participation étrangère.

BlackRock, la société d’investissement américaine, a annoncé qu’elle allait créer un fonds commun de placement d’un milliard de dollars, le premier fonds entièrement géré en Chine par une société étrangère. Dans une tribune publiée dans le Wall Street Journal, le financier et philanthrope George Soros a rapidement réagi en fustigeant BlackRock et d’autres sociétés américaines.

George Soros a écrit : « Verser des milliards de dollars en Chine maintenant est une erreur tragique. Cela risque de faire perdre de l’argent aux clients de BlackRock et, plus important encore, de porter atteinte aux intérêts de sécurité nationale des États-Unis et d’autres démocraties. »

Au-delà de l’angoisse que le financier a suscitée chez certains, de manière plus générale, il est problématique pour Wall Street que sa poussée d’investissement en Chine coïncide avec deux développements très inquiétants.

La première concerne les mesures prises par Pékin pour imposer un contrôle étatique total sur les marchés et les entreprises chinoises. Le second concerne la tâche quasi impossible de Wall Street, qui doit se conformer à la prochaine vague inévitable de contrôles des exportations, de sanctions et d’autres restrictions imposées par Washington. 

L’intervention ou la « main visible » de l’État

En ce qui concerne le premier défi, en 2020, le gouvernement chinois a bloqué l’introduction en bourse à Hong Kong, pour un montant de 37 milliards de dollars, de la plus grande entreprise fintech du monde, Ant Group. Cela aurait dû servir d’avertissement à Wall Street. Pas moins de deux semaines après que BlackRock a annoncé la nouvelle concernant son fonds commun de placement, les autorités chinoises ont nationalisé des éléments clés d’Alipay, le portefeuille numérique le plus important et le plus innovant au monde. Pendant tout ce temps, Pékin a poussé d’autres grandes entreprises technologiques chinoises à aligner leurs priorités sur celles du parti. Parmi les entreprises visées figurent les plus grands écosystèmes de commerce électronique du monde, tels que Tencent, Alibaba et Pinduoduo.

Dans le même ordre d’idées, Pékin a interdit Didi – l’application populaire de covoiturage qui a évincé Uber de Chine – après avoir « forcé le passage » pour une introduction en bourse de 4,4 milliards de dollars à New York. Les autorités ont affirmé que cette introduction en bourse mettait en danger la confidentialité des données des citoyens chinois et constituait une menace pour la « sécurité nationale » de la Chine.

Ce n’est guère l’environnement idéal pour déverser des milliards de dollars sur un marché local. Il est clair que Pékin est susceptible d’intervenir, à tout moment et en tout lieu, au motif qu’une fusion ou une acquisition n’est pas conforme à la doctrine du parti. Ou peut-être qu’une société cotée en bourse est considérée comme un paria pour n’avoir pas respecté certaines autres normes vagues du « socialisme aux caractéristiques chinoises ».

La plupart de l’argent de Wall Street se déverse dans les fonds de pension naissants de la Chine. Mais les sociétés d’investissement américaines vont devoir apprendre rapidement à atténuer les effets envahissants d’une guerre froide hybride entre les États-Unis et la Chine.

Le dilemme de « connaître son client »

Les questions de souveraineté des données et la future militarisation par Pékin de sa monnaie numérique de banque centrale (CBDC), comme écrit dans une précédente chronique de Forbes, donneront à Wall Street une nouvelle série de maux de tête. Les plus gênants concerneront les entreprises, les entités gouvernementales et les individus chinois sanctionnés.

Le premier défi consiste à déterminer quelles entreprises, par exemple dans le fonds Chine de BlackRock, ne sont pas, d’une manière ou d’une autre, affiliées à l’État chinois. Compte tenu de l’ampleur des contrôles exercés par le PCC (Parti communiste chinois), notamment en ce qui concerne le plan de fusion militaire et civile de Pékin, on peut dire que pratiquement toutes les grandes entreprises chinoises ont des liens, d’une manière ou d’une autre, avec le gouvernement chinois ou son armée. En outre, à ce stade de l’histoire, le PCC a déjà imposé des membres loyaux du parti dans les conseils d’administration de toutes les grandes entreprises chinoises.

Compte tenu du manque général de transparence du système chinois, les sociétés financières auront du mal à mettre en œuvre des procédures efficaces de « connaissance du client » et courront le risque quotidien de stocker leurs portefeuilles avec des entités soumises à des restrictions – ce qui entraînera des sanctions sévères et des poursuites pénales de la part du gouvernement américain.

Outre les sanctions et les contrôles à l’exportation, l’introduction probable de nouvelles normes d’audit pour les sociétés chinoises cotées aux États-Unis et en Europe pourrait exclure les entreprises chinoises des portefeuilles d’investissement. La multiplication des appels au retrait de la cote des entreprises – tant de la part des faucons chinois de Washington que des planificateurs centraux de Pékin – ajoutera aux difficultés de Wall Street.

Concurrence systémique

Même si les portefeuilles chinois de Wall Street sont gérés avec la diligence requise et qu’il n’y a pas de violation des sanctions, il reste une vérité gênante : les grandes banques d’investissement américaines et d’autres investisseurs étrangers sont considérés par les faucons de la Chine et les défenseurs des droits de l’homme comme des complices des grandes ambitions de Pékin. À plus long terme, cette question trouvera un écho tant à gauche qu’à droite en Amérique et pourrait se retourner contre Wall Street.

Comme l’a affirmé M. Soros, en finançant la croissance des marchés financiers et des acteurs économiques chinois, Wall Street finance effectivement la diffusion du modèle techno-autoritaire de Pékin et permet à Pékin d’élargir son programme géopolitique.

L’attrait du marché chinois est fort, mais ce dilemme pose de gros problèmes à Wall Street.

Article traduit de Forbes US – Auteur : Alex Capri

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