Volatilité Sur Les Marchés Financiers : L’Eté De Tous Les Dangers ?

Le VIX, l’indice de la volatilité, a retrouvé ses plus bas annuels, la complaisance est de mise, mais les indices américains nous apparaissent fragiles malgré l’inscription de nouveaux records ces dernières séances.

Voilà trois semaines que les marchés sont en pause, les volumes anémiques et la volatilité réduite. Néanmoins, comme nous allons le voir, des actifs comme l’or le pétrole et le CAC40, évoluent dans des consolidations horizontales depuis le début de l’été et l’approche de grands rendez-vous, avec la BCE le 25 juillet et la FED le 31 juillet, pourrait changer la donne. Le VIX, l’indice de la volatilité, a retrouvé ses plus bas annuels, la complaisance est de mise, mais les indices américains nous apparaissent fragiles malgré l’inscription de nouveaux records ces dernières séances. En effet, n’oublions pas que le SP500 avait déjà inscrit des nouveaux records historiques marginaux en octobre 2018 et mai 2019 avant de reculer violemment. Une consolidation en plein milieu de l’été n’aurait donc rien d’exceptionnel.

Les opérateurs pourraient à nouveau être inquiétés au regard des menaces répétées de Donald Trump sur les produits chinois (325 milliards de dollars) qui s’est récemment félicité que « les droits de douane imposés par Washington aux entreprises chinoises commencent à pénaliser la croissance… ce que Pékin tente de compenser en manipulant sa devise ». De plus, la saison des résultats bat son plein et les sociétés ne devront pas décevoir sur leurs perspectives au risque d’être particulièrement sanctionnées après les rallyes que certains titres ont opéré depuis le début de l’année (Airbus +60%, LVMH +50%, Atos +45% par exemple). Enfin, comme nous allons le voir, des sorties de zones de congestion sur des actifs clés pourraient engendrer des accélérations puissantes, possiblement sources d’opportunités.

CAC40 en données journalières depuis mars 2019

Source : ProRealTime, au 17 juillet 2019

Notre indice national est coincé dans un étroit canal horizontal (range) dont la sortie devrait nous donner le tempo pour la suite. La tendance a beau être haussière, nous ne pouvons nous empêcher d’accorder plus d’importance à la triple résistance située à 5630 points, constituée par le haut d’un range court terme, lui-même inscrit dans un range de moyen terme, conjugué aux plus hauts de 2018. N’anticipons pas la suite mais restons sur nos gardes, l’investisseur prudent aura allégé ou couvert son portefeuille avant l’été, sachant que le CAC40 gagne plus de 20% depuis ses plus bas de Noël dernier. 

Pétrole en données journalières depuis décembre 2018

Source : ProRealTime, au 17 juillet 2019

Le pétrole est un actif risqué qui profite ces dernières semaines de l’appétit pour le risque et des récents records des indices américains. Néanmoins, nous préférons rappeler que la configuration moyen terme reste très neutre et que les prix semblent bloqués à court terme sous les 60 dollars. De fait, sauf cassure haussière, les prix pourraient au mieux latéraliser sinon corriger vers 50 dollars, pénalisant ainsi tout le secteur pétrolier.

L’or en données journalières depuis novembre 2018

Source : ProRealTime, au 17 juillet 2019

C’est une des configurations haussières de moyen terme les plus puissantes à l’heure actuelle sur les principaux actifs suivis par les investisseurs. Le métal jaune profite particulièrement des politiques monétaires accomodantes des banques centrales, faisant tomber les rendements des obligations à des niveaux records, rendant ainsi l’or attractif dans une optique de diversification. Les banques centrales sont particulièrement actives sur cet actif refuge depuis plusieurs trimestres, les cours sont enfin sortis par le haut d’une zone de congestion de 6 années passées sous les 1365 dollars, et le mouvement haussier de long terme ne fait peut être que débuter. Dans les semaines à venir, il faudra suivre la sortie du range 1385 – 1440 dollars. Les probabilités jouent en faveur des acheteurs mais il faudra attendre des signaux confirmés en clôture pour valider l’un ou l’autre des scénarios. Notons par ailleurs que le ratio gold/silver, l’or comparé à l’argent, semble se retourner après avoir atteint des records de 50 ans. Les acheteurs de métaux pourraient possiblement se porter sur l’argent, parfois plus volatil dans les phases d’accélérations haussières, comme entre 2009 et 2011.

En conclusion, l’été pourrait nous apporter quelques surprises, des pics de volatilité sont à attendre d’ici la fin du mois de juillet et des sorties de zones de congestion peuvent être surveillées par les plus actifs. Quant aux autres, en quête de tranquillité en vacances, n’oubliez pas que l’été est une période propice au nettoyage de portefeuille, à la création d’une poche de cash ou encore au réajustement des stops. Vous n’en dormirez que mieux.