Alors que la reprise du marché se poursuit grâce aux résultats prometteurs des vaccins de Pfizer et de Moderna, le milliardaire Jeffrey Gundlach, fondateur et PDG de DoubleLine Capital et conférencier principal au Wealth Management Summit de Forbes, déclare que le marché boursier américain est « vraiment surévalué » et prévient que le dollar américain pourrait connaître une baisse « importante » vers la fin de 2021 et en 2022.
La performance de la bourse américaine est « délirante » par rapport à celle de ses homologues internationaux, affirme Jeffrey Gundlach : alors que le S&P 500 a grimpé de près de 75 % au cours des cinq dernières années, le CAC 40 français et le Nikkei 225 japonais ont progressé d’environ 11 % sur la même période, et le FTSE 100 britannique a progressé de moins de 2 %.
Malgré la croissance massive des marchés boursiers, Jeffrey Gundlach note que les États-Unis ont été moins performants que leurs pairs en matière de croissance du PIB, et cette tendance devrait se poursuivre : les États-Unis devraient connaître une croissance du PIB réel de 3,7 % en 2021, tandis que l’économie mondiale devrait croître de 5,2 %.
Parallèlement, les entreprises du S&P 500 se négocient à un multiple moyen très élevé, de plus de 30 fois leurs bénéfices, soit le niveau le plus élevé depuis la crise économique mondiale de 2008, et même plus élevé que les niveaux de 1929, juste avant la Grande Dépression.
Il est également préoccupant de constater que sans Microsoft et les cinq actions FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Alphabet), le S&P 500 aurait été plus ou moins stationnaire ces deux dernières années, ce qui rend les indices du marché très sensibles aux variations de l’un des six.
Selon Jeffrey Gundlach toujours, une « frénésie du commerce de détail » a également été constatée à la suite du CARES act de 2 100 milliards de dollars de mars, indiquant une augmentation des volumes de transactions sur les plateformes de commerce de détail, des inscriptions sur les comptes et des records battus dans le nombre de transactions spéculatives sur le marché des options (qui sont tous un signe terrible pour les fondamentaux du marché boursier).
En plus d’une dette déjà très lourde, les dépenses publiques excessives du pays pendant la pandémie vont entraîner « une très forte baisse de la valeur du dollar, qui n’a pas encore vraiment commencé », explique le milliardaire, qui note que le dollar a déjà baissé d’environ 10 % par rapport à son pic du mois de mars.
Jeffrey Gundlach poursuit : « Il existe un mythe selon lequel la bourse mondiale est en proie à une sorte de crise de marché, mais rien n’est moins vrai. Si vous prenez les États-Unis, ils n’ont absolument pas augmenté au cours des trois dernières années », et encore, « les super six portent l’ensemble du marché sur leur dos, et les marchés restreints ne sont pas très attrayants », ajoute le PDG en faisant référence aux évaluations surdimensionnées de Microsoft et des cinq actions FAANG, qui représentent 23 % du S&P 500.
Par rapport aux bénéfices, les évaluations actuelles du S&P sont conformes à celles qui existaient au moment de la bulle internet de 2000. Le S&P 500 Ex-Technology ETF, qui, comme son nom l’indique, ne comprend que les 433 actions non technologiques du S&P, est en baisse de 3,3 % cette année, alors que le S&P 500 est en hausse de 11 %.
Avant l’annonce de la phase III de l’essai clinique du vaccin par Moderna et Pfizer, les actions de Microsoft et de FAANG se sont redressées et ont enregistré des bénéfices exceptionnels pendant la pandémie, tandis que de nombreuses entreprises non technologiques ont vu leurs actions et leurs bénéfices chuter. Cependant, les perspectives de retour à la normale avant la pandémie ont incité les investisseurs à délaisser les grandes entreprises de la tech au profit d’actions moins chères, en particulier dans les secteurs les plus durement touchés par le coronavirus, tels que l’énergie, la finance et le tourisme, qui ont tous enregistré des gains à deux chiffres ce mois-ci. En attendant, les actions des grandes entreprises de la tech, comme Facebook et Amazon, sont à peu près stables sur la même période.
Article traduit de Forbes US – Auteur : Jonathan Ponciano
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