Pourquoi Warren Buffett A-T-Il Investi Dans L’Or ?

Chaque trimestre, les gestionnaires de fonds institutionnels détenant plus de 100 millions de dollars en actifs sous gestion, comme Berkshire Hathaway, doivent remplir un formulaire 13F auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission. Le document permet de lister les positions détenues (mais pas les positions longues). Le dernier formulaire rempli par Berkshire Hathaway a surpris le marché, pour deux raisons.

Tout d’abord, Berkshire Hathaway a réduit voire revendu ses positions dans plusieurs banques. Par ailleurs, la société d’investissement possède une nouvelle position dans l’entreprise d’extraction de l’or Barrick Gold Corp. La nouvelle a fait couleur beaucoup d’encre, à la fois dans les médias outre-Atlantique, mais aussi sur les réseaux sociaux. Warren Buffet, aujourd’hui âgé de 90 ans, a-t-il modifié sa stratégie d’investissement, adoptée depuis le début de sa carrière, pour parier à l’encontre de l’économie américaine ? 

Warren Buffett n’a pas abandonné les banques

Voici un aperçu non exhaustif du porte-feuille de Berkshire Hathaway selon le dernier formulaire 13F (les actions bancaires sont en gras) :

Comme on le constate, Berkshire Hathaway n’a plus de position dans Goldman Sachs. Elle a également réduit ses positions dans JPMorgan Chase et Wells Fargo, mais a augmenté sa participation dans Bank of America, qui est désormais la deuxième plus grande participation de la société derrière Apple. Mais alors pourquoi suggérer que Berkshire Hathaway a abandonné les banques ?

La valeur des actions bancaires de la société d’investissement dépasse les 40 milliards de dollars. De plus, Berkshire Hathaway détient d’autres actions dans le secteur financier, notamment dans American Express, Visa et MasterCard. American Exxpress est même la quatrième plus grande participation du groupe, avec plus de 15 milliards de dollars.

Quant à la société Barrick Gold, on la trouve sur la liste, mais elle reste noyée au milieu des investissements bancaires.

Barrick Gold

Concentrons-nous sur l’investissement dans Barrick Gold. La première chose à noter est que nous n’avons aucune idée si cet investissement était une idée de Warren Buffet lui-même. En effet, ce dernier a confié une grande partie du porte-feuille à deux gestionnaires d’investissement, Ted Weschler et Todd Combs. Si l’homme d’affaires révèle en général lorsqu’un investissement est de sa propre initiative, rien n’a été annoncé cette fois-ci.

Par ailleurs, un investissement dans Barrick Gold est un investissement dans une société minière, pas directement dans l’or. Ces secteurs peuvent sembler similaires, mais en réalité ils ne le sont pas. L’entreprise en question dispose de certains atouts incontestables que même l’or n’a pas : 

• Un bilan comptable
• Un compte de résultats
• Des liquidités
• Des dividendes
• Des actifs

En outre, l’entreprise ne mine pas que de l’or, mais aussi du cuivre. Certes, le cours de l’or et du cuivre affecte la rentabilité de Barrick Gold, mais c’est le cas de toutes les entreprises liées à des matières premières. Par le passé, Warren Buffett a déjà investi dans des compagnies pétrolières dépendantes du cours du pétrole, notamment Deere & Co., mais cela n’en fait pas pour autant un investissement direct dans les matières premières.

Enfin, l’investissement de Berkshire Hathaway dans Barrick Gold représente une infime partie de la capitalisation boursière de la société, et même de son porte-feuille d’actions. Voici quelques chiffres (arrondis) pour replacer l’investissement dans un certain contexte :

On constate bien que l’investissement dans Barrick Gold représente une goutte d’eau dans l’océan du porte-feuille de Berkshire Hathaway.

Warren Buffett n’a pas changé sa philosophie d’investissement

C’est de notoriété publique, l’oracle d’Omaha n’est pas un grand fan de l’or en tant qu’investissement. Il avait d’ailleurs déclaré à ce sujet : « [L’or] est extrait du sol en Afrique, ou quelque part ailleurs. Ensuite, nous le faisons fondre, nous creusons un autre trou, nous l’enterrons à nouveau et nous payons des gens pour qu’ils le gardent. Il n’a aucune utilité ».

Mais aussi : « Il vaut mieux avoir une poule qui continue à pondre des œufs plutôt qu’une poule qui reste assise là et qui se nourrit d’assurances et de stocks ».

Ou encore : « “Vous pourriez prendre tout l’or jamais extrait, et il remplirait un cube de 20 mètres de côté. Au prix actuel de l’or, avec ça, vous pourriez acheter toutes les terres agricoles des États-Unis, mais aussi 10 sociétés Exxon Mobil et disposer encore de mille milliards de dollars. Ou bien un gros cube de métal. Que choisiriez-vous ? Qu’est-ce qui va produire le plus de valeur ? »

Ce qui est intéressant dans ces propos, c’est qu’ils ne s’appliquent pas à Barrick Gold. Contrairement à l’or, la société d’extraction minière « continue de pondre des œufs » comme le dit si bien Warren Buffet, sous forme de profits et de dividendes. Et Berkshire Hathaway se satisfait grandement en récoltant les dividendes de la sottise des autres.

Article traduit de Forbes US – Auteur : Rob Berger

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