Pourquoi est-il trop tôt pour investir dans des actions dépréciées, selon les experts du marché ?

Bien que l’indice S&P 500 ait enregistré sa pire performance journalière depuis 2022, il affiche tout de même une progression de près de 9 % sur l’année. Les experts du marché, bien qu’attentifs, ne se précipitent pas pour acheter.

Un article de Hank Tucker pour Forbes US – traduit par Lisa Deleforterie

Lundi, les marchés boursiers internationaux ont subi de lourdes pertes suite à un week-end d’inquiétude pour les investisseurs, préoccupés par des chiffres de l’emploi aux États-Unis plus défavorables que prévu. Par ailleurs, les investisseurs n’ont pas montré beaucoup d’enthousiasme pour saisir les actions à bas prix.

L’indice S&P 500 a chuté de 3 %, marquant sa pire performance journalière depuis septembre 2022 et poursuivant ainsi une tendance à la baisse sur trois jours. Cette baisse de 8,5 % par rapport à son sommet historique il y a trois semaines a annulé les gains accumulés des trois derniers mois. Néanmoins, les actions restent en hausse de 8,7 % pour l’année, ce qui signifie que les comptes-titres des investisseurs ne sont pas encore fortement impactés. Cependant, cela indique aussi que les risques qui inquiètent les experts du marché depuis le début de l’année persistent.

L’analyse des indicateurs d’évaluation révèle une instabilité potentielle du marché

« Le marché commence à prendre conscience des trois principaux problèmes qui affectent Wall Street », explique Jim Stack, fondateur et président d’InvesTech Research, basé à Whitefish, dans le Montana. « Ces problèmes incluent la surévaluation du marché, le surinvestissement et une complaisance excessive. »

Jim Stack met en avant les données relatives aux indicateurs d’évaluation, tels que la capitalisation boursière par rapport au PIB et les multiples cours/bénéfices, qui restent supérieurs aux moyennes historiques, le fait que les ménages ont déjà un pourcentage plus élevé de leurs actifs investis en actions que la normale, et que la confiance vacille quant à la capacité de la Réserve fédérale à continuer à diriger l’économie vers un atterrissage en douceur.

Ces problématiques ont été le prélude au rapport de l’emploi publié vendredi matin par le Bureau of Labor Statistics, qui a établi le taux de chômage à 4,3 %. Les économistes s’attendaient à un taux plus bas de 4,1 %, alors que ce chiffre a progressé depuis un taux initial de 3,7 % au début de l’année. Cela a activé ce que l’on nomme la « règle de Sahm » (indicateur de récession), selon laquelle un taux de chômage moyen sur trois mois excédant d’au moins 0,5 point de pourcentage le minimum des douze derniers mois suggère généralement l’arrivée d’une récession.

Le Nikkei 225 plonge, le S&P 500 suit : la prudence règne sur les marchés

Dimanche soir aux États-Unis, les marchés internationaux ont connu de sérieuses turbulences, l’indice Nikkei 225 du Japon ayant chuté de 12 % lors de la séance de trading du lundi. Le S&P 500 a également ouvert en baisse de plus de 4 % le même jour, sans toutefois que la situation ne débouche sur un krach aussi grave qu’un « lundi noir ».

« La chute du marché s’explique par le fait que les événements ont eu lieu tard la semaine dernière, donnant aux investisseurs tout le week-end pour réagir et placer des ordres de vente », a déclaré Sam Stovall, stratège en chef des investissements chez CFRA.

Stovall reste calme face à la situation actuelle et souligne des indicateurs positifs, comme le rapport de lundi indiquant une croissance de l’activité dans le secteur des services en juillet. Cependant, il avoue ne pas se sentir assez audacieux pour investir aujourd’hui, préférant observer l’évolution du marché pour le moment.

« Nous aurions probablement besoin de voir le S&P 500 descendre entre 5 100 et 4 900 pour que l’on puisse considérer que nous avons suffisamment corrigé la situation », dit-il. L’indice a terminé la journée à 5 186, et une descente à 5 000 ne représenterait qu’une modeste correction de 3,6 %. « Cependant, je ne pense pas que nous nous dirigions vers un marché baissier. À mon avis, ce marché représentera bientôt une opportunité d’achat intéressante. »

Stack maintient également 42% de son portefeuille modèle, tel que présenté dans sa lettre mensuelle, en bons du Trésor à court terme ou dans des fonds du marché monétaire. Parallèlement, Warren Buffett reste prudent, conservant une réserve de liquidités record de 277 milliards de dollars chez Berkshire Hathaway. Son dernier rapport trimestriel révèle qu’il a vendu près de la moitié de ses actions Apple au deuxième trimestre et réduit sa participation dans Bank of America.

Marshfield Associates privilégie la sécurité en investissant dans des secteurs stables

Marshfield Associates gère 7,1 milliards de dollars d’actifs et surpasse régulièrement le marché avec son Marshfield Concentrated Opportunity Fund, qui affiche un rendement annuel de 16,6% depuis sa création en décembre 2015. Conservant une approche prudente, le fonds maintient 25% de ses actifs en liquidités, prêtes à être investies, tout en choisissant minutieusement ses investissements parmi un portefeuille de 16 actions. En privilégiant des secteurs moins volatils comme l’assurance plutôt que les actions technologiques à forte fluctuation, le fonds a limité ses pertes à seulement 2,7% le mois dernier, malgré les turbulences du marché.

« Notre réserve de liquidités n’est pas simplement un tampon de sécurité ; elle est destinée à des acquisitions futures. Nous n’avons simplement pas encore trouvé le bon moment pour investir », explique Chris Niemczewski, principal gestionnaire chez Marshfield. « À nos yeux, les prix semblent plus abordables qu’auparavant, bien qu’ils ne soient pas encore véritablement bon marché. »

Les investisseurs dans les actions technologiques à très grande capitalisation ont vécu des périodes particulièrement difficiles ces dernières semaines, même si leurs portefeuilles étaient initialement plus fournis. Par exemple, Apple a débuté la journée avec une baisse de 10 %, mais a réussi à réduire ses pertes pour finir avec une baisse de 5 %. De même, ses confrères des « Magnificent Seven » tels que Nvidia, Microsoft et Amazon ont connu des fluctuations similaires. Ces titres, qui ont connu des années exceptionnelles, ont été les principaux moteurs des records historiques du marché jusqu’à juillet. Malgré des baisses notables ces trois dernières semaines, ils restent en surperformance sur le long terme. Nvidia, pour sa part, a vu son cours plus que doubler cette année, même après une baisse de 25 % depuis le 10 juillet.

Les investisseurs profitant actuellement de taux d’intérêt supérieurs à 5 % sur les comptes du marché monétaire pourraient voir ces rendements quasi sans risque diminuer prochainement. La Réserve Fédérale américaine envisage de réduire les taux d’intérêt lors de sa réunion de septembre, mettant fin à un cycle de resserrement de deux ans destiné à contrôler l’inflation. Elle pourrait même procéder à une baisse d’urgence des taux si la situation économique se dégrade en août. Cette politique d’assouplissement, qui a soutenu la hausse des actions cette année, pourrait inciter les investisseurs à transférer davantage de capitaux vers les actions. Cependant, la Fed doit naviguer prudemment pour réduire les taux sans provoquer plus d’inquiétudes chez les investisseurs.

« Il n’est pas certain que nous réussissions un atterrissage en douceur, et si c’est un atterrissage difficile, il pourrait être plus sévère que ce que nous anticipons », prévient Stack, qui demeure pessimiste pour la fin de l’année. « Je pense que la complaisance et la confiance actuelles vont continuer à progresser, entraînant potentiellement le marché bien plus bas que ce que les investisseurs imaginent. »

« Un atterrissage en douceur n’est pas assuré, et s’il s’agit d’un atterrissage difficile, il pourrait s’avérer plus difficile que prévu », dit Stack, qui reste pessimiste pour le reste de l’année. « Je pense que l’excès de confiance va progressivement se dissiper, provoquant une chute significative du marché, peut-être bien plus profonde que ce que les investisseurs imaginent. »

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