Métaux Précieux : Quel Potentiel De Hausse En 2020 ?

Sur les années 2018 et 2019, les métaux précieux ont développé une tendance haussière sur le marché des matières premières, en dépit des nouveaux records historiques inscrits par de nombreux indices boursiers mondiaux de premier rang.

Cette dynamique haussière est en pause depuis la fin de l’été dernier, essentiellement en raison d’une remontée des rendements obligataires à long terme, et aussi pour une raison technique mise en évidence dans un précédent article dans ces colonnes, la résistance technique mensuelle à 1550$ (le seuil qui avait mis un terme à plus de dix ans de hausse au printemps 2013).

Le retracement du cours de l’or et du cours de l’argent-métal depuis quelques semaines a donc une source conjoncturelle, une remontée légère des taux d’intérêt du marché à long terme en raison de prise de profit sur les contrats de taux, ainsi que d’un rebond de la part des actions dans les portefeuilles actions des gestions classiques.

Cependant, les raisons structurelles de la hausse du prix de l’once d’or depuis le début de l’année 2018 ne sont absolument pas remises en question. La première d’entre-elle est de loin l’environnement commercial de moins en moins coopératif avec une très longue phase d’attente d’un accord commercial de phase 1 entre la Chine et les Etats-Unis. L’affrontement commercial ne se limite pas à un duel Chine/Etats-Unis, c’est donc la dynamique d’ensemble du commerce mondial qui reste enfermée dans une allure négative.

Le second socle intact est la courbe des taux d’intérêt des grandes économies occidentales, qui en dépit d’une légère repentification, reste très basse et souvent négative. Pour l’année 2020, la politique monétaire des grandes Banques Centrales sera encore cruciale pour la tendance de fond des métaux précieux. La Banque Centrale Européenne (BCE) de Christine Lagarde va maintenir la trajectoire ultra-accommodante en raison du risque de récession grandissant pour l’Allemagne en 2020, quant à la Réserve Fédérale de Jay Powell, le cycle baissier du taux d’intérêt des fed funds pourrait reprendre l’année prochaine avec une pression accrue de l’Administration Trump.

L’Or a retrouvé son rôle de « valeur refuge » contre le risque systémique macro-économique mondial. Par contre, la corrélation inversée avec la tendance des grands indices boursiers n’a plus cours, ces deux marchés enregistrant ensemble une performance relative positive. Mais nous pouvons tout de même admettre que dans le cas d’une correction des actions en 2020, cela serait au pire neutre pour l’or, au mieux un facteur de hausse supplémentaire.

Sur le marché des changes, le dollar US conserve aussi un potentiel de correction du fait de son positionnement générale actuel vis-à-vis d’un panier de devises majeures. La FED « peut » produire un effet baissier sur le dollar US en 2020, ce qui représente un soutien de plus (probablement plus marginal que les autres facteurs d’influence) à la hausse du prix des métaux précieux.

Enfin, il faut garder à l’esprit que la demande financière de l’or (celle des marchés financiers via les contrats dérivés) est supérieure à la demande physique, la clef de voûte de la hausse du métal jaune est donc les positions de marché ouvertes et tenues par les investisseurs institutionnels, notamment les hedge funds sur le contrat future once d’Or du Chicago Mercantile Exchange (CME).

Ci-dessous, vous pouvez observer une juxtaposition de la tendance haussière de l’or avec les positions nettes détenues par les institutionnels. La position nette est clairement positive et cette tendance reste en place, donc les « mains fortes » des marchés financiers croient encore largement au potentiel haussier du cours de l’or en 2020. Ces données sont issues du rapport COT de la CFTC.

Sur un plan d’analyse technique enfin, nous pouvons apprécier la concordance de configuration graphique haussière entre le métal jaune et l’argent-métal.

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Cours de l’or accompagné des positions des traders institutionnels sur contrat future du Chicago Mercantile Exchange (CME)

Graphique de l’Argent-métal – bougies japonaises journalières