L’Or ? Pourquoi Pas !

Nous rencontrons souvent des clients, des épargnants ou des journalistes en ce moment qui, comme nous, s’interrogent sur la cherté des actions américaines. « Que faire si on vend nos actions américaines ? » est une question fréquemment posée. Nous avons ces derniers mois proposé d’arbitrer en faveur des actions européennes. L’argument est bien connu : la Zone Euro commence à repartir de l’avant sur le plan économique et les entreprises européennes augmentent leur profit. Dans un souci de diversification, nous avons aussi procédé à des repositionnements vers les actions émergentes.

A risque égal, nous préférons donc clairement les actions européennes et émergentes par rapport aux actions américaines. Pour ceux qui veulent simplement prendre des bénéfices, il est difficile de leur dire d’aller investir sur les obligations. Il nous semble hautement probable que les taux vont monter et donc faire baisser le cours des obligations. Laisser l’argent en « cash » ne paraît pas non plus un conseil très pertinent…

Pour préserver le capital, voire pourquoi pas essayer de faire mieux, la question d’aller investir sur l’Or est posée. Depuis les points bas de début 2016, le cours de l’once d’or s’est bien repris et évolue en territoire largement positif depuis début 2017.
Historiquement, lorsque l’or monte en même temps que les actions américaines c’est souvent signe que des investisseurs américains cherchent à se protéger contre un changement à venir négatif de la politique monétaire ou fiscale aux Etats-Unis pour les actifs en Dollar. Sur une très longue période d’analyse, excepté durant les périodes de baisse de l’ère Reagan dans les années 80, l’Or a plutôt bien joué son rôle protecteur, plus important encore, n’a pas altéré exagérément les performances des portefeuilles dans les phases de hausses des actions américaines.

En étant raisonnable dans la pondération, l’investissement dans l’or est donc une alternative intéressante pour ceux qui cherchent à prendre quelques bénéfices sur les actions américaines sans finalement reprendre un risque comparable.
D’après certains spécialistes de ce marché, la production d’Or devrait inexorablement baisser ce qui mécaniquement devra un jour porter les cours de l’Or plus haut…mais cet argument est à long-terme.

En attendant, pour les particuliers, l’investissement direct en Or n’est pas des plus faciles. L’achat de lingot d’or (et son stockage) n’est pas simple. Certains investissent dans des trackers, ces produits d’investissements qui répliquent des indices comme par exemple le cours de l’once d’or mais cela n’est pas toujours évident de l’intégrer dans un support tel que l’assurance-vie.

Les mines d’or pourraient s’avérer intéressantes pour remédier à ce problème. Paradoxalement, les mines et l’Or physique n’évoluent pas de concert ce qui déçoit parfois les particuliers qui avaient bien vu le mouvement sur l’Or mais qui n’en profitent pas avec un investissement en mines. Il nous semble que cette fois les mines pourraient profiter plus amplement d’une poursuite de la hausse de l’or. A cela vient s’ajouter un élément plus spéculatif : le gérant de Hedge Fund Paulson & Co est parti « en guerre » contre les dirigeants des mines d’or. Il leur reproche une performance globale trop faible depuis trop longtemps. La pression devrait donc être forte prochainement pour redresser la situation…ce qui pourrait être positif pour les actions du secteur.

Rien n’est notoirement sous-évalué en ce moment et tous les segments d’actif comportent une part de risque, il nous semble néanmoins qu’un arbitrage de 3-4% du portefeuille en faveur de l’Or, plutôt via des mines d’or, est intéressant dans le cadre d’une gestion diversifiée des risques.