Économie : le retour de la stagflation ?

Les investisseurs professionnels sont de plus en plus pessimistes quant à l’avenir, la majorité d’entre eux prédisant désormais que les actions tomberont dans un marché baissier cette année et que l’économie américaine sera en proie à la stagflation – c’est-à-dire une inflation élevée et une croissance économique lente – selon la dernière enquête mondiale de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds.

Faits marquants

• Le sentiment des investisseurs est de plus en plus baissier, les attentes en matière de croissance économique mondiale ayant chuté à leur plus bas niveau depuis l’effondrement de Lehman Brothers lors de la grande crise financière de 2008, selon l’enquête mensuelle de Bank of America auprès de quelque 300 répondants gérant collectivement 1 000 milliards de dollars d’actifs.
• Les inquiétudes concernant l’inflation, qui semblaient s’atténuer au début de l’année, sont revenues en force en mars, plus de 60 % des investisseurs prévoyant que l’économie américaine sera touchée par la stagflation, soit plus du double du nombre de ceux qui l’ont affirmé le mois dernier.
• La poussée de l’inflation et l’incertitude géopolitique liée à l’invasion de l’Ukraine par la Russie ayant entraîné le marché boursier américain en territoire de correction cette année, les gestionnaires de fonds détiennent désormais davantage de liquidités, à un taux jamais vu depuis avril 2020, lorsque les confinements liés à la pandémie ont plongé l’économie dans une courte récession.
• La majorité des investisseurs professionnels voient à nouveau des risques de récession à venir, 60 % d’entre eux prévoyant un marché baissier en 2022 et plus de 50 % s’attendant à ce que l’inflation élevée soit « permanente ».
• Historiquement, les marchés ne se portent pas bien en période de stagflation : Lorsque l’économie américaine a été confrontée à la stagflation vers la fin de la présidence de Richard Nixon, le S&P 500 a chuté d’environ 17 % et 30 % en 1973 et 1974, respectivement.
• Malgré l’incertitude actuelle sur les marchés, « les investisseurs doivent se rappeler qu’ils ne doivent pas devenir le pire ennemi de leur portefeuille et laisser les émotions gouverner leur prise de décision », déclare Sam Stovall, stratège en chef en matière d’investissement chez CFRA, qui soutient qu’il existe encore de nombreuses opportunités sous la forme d’actions de haute qualité et à dividendes élevés.

Citation importante

Il est difficile d’ignorer ce que nous voyons et entendons des prévisions d’autres personnes. Bien que M. Stovall prévoie que les actions pourraient glisser vers un « léger marché baissier » cette année, « cela dit, je ne nous vois pas nous diriger vers le scénario de 1973/1974 où nous avons eu un marché baissier de plus de deux ans et où le S&P 500 a perdu près de 50 % de sa valeur ».

À surveiller

La Réserve fédérale devrait relever ses taux d’intérêt, de 0,25 %, pour la première fois depuis 2018, après que la banque centrale aura conclu sa réunion de politique générale de deux jours mercredi. Alors que beaucoup d’indicateurs de l’enquête pointent vers des perspectives de « récession », les investisseurs s’attendent toujours en moyenne à 4,4 hausses de taux d’intérêt cette année, ce qui est en légère hausse par rapport au mois dernier, selon l’enquête de Bank of America.

Contexte clé

Le marché boursier a connu un début d’année 2022 difficile, les investisseurs étant non seulement secoués par la guerre contre l’inflation menée par la Réserve fédérale, mais aussi par le conflit actuel entre la Russie et l’Ukraine, qui a entraîné une flambée des prix de l’énergie. Le S&P 500 est désormais en territoire de correction, plus de 10 % en dessous de son record du début de l’année, tandis que le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, est dans un marché baissier, 20 % en dessous de ses sommets de novembre dernier.

Contra

« Le risque de récession au cours des 18 prochains mois est plus élevé qu’avant l’invasion de la Russie, mais l’économie américaine est toujours susceptible de connaître une croissance continue, bien qu’à un rythme plus lent que ce qui semblait possible au début de l’année », selon une note récente de Bill Adams, économiste en chef de la Comerica Bank.

Article traduit de Forbes US – Auteur : Sergei Klebnikov

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