La Banque asiatique d’investissement pour les infrastructures, un acteur émergent influent sur le marché asiatique des infrastructures

L’AIIB est une première expérimentation d’intégation de la Chine peut dans le modèle de gouvernance mondiale.

L’AIIB aspire à être un pont dans un monde marqué par des tensions croissantes, un pont entre l’Europe et l’Asie, en particulier la Chine. D’après mes propres observations (j’ai vécu plusieurs années en Chine et je parle couramment mandarin), la culture d’entreprise de l’AIIB est très différente de celle d’une banque chinoise, et bien plus proche de celle d’une banque multinationale de développement.

La composition du personnel est très cosmopolite : sur les 368 professionnels, 244 (66%) sont internationaux. En outre, la banque multilatérale de développement respecte des normes très élevées, à égalité avec celles de la Banque asiatique de développement et de la Banque mondiale. La banque, avec ses 105 membres agréés dans le monde, réussit assez bien à intégrer les pays en développement asiatiques dans le monde du développement multilatéral régi par des normes, tout en créant une banque qui contribue à combler le manque d’infrastructures dans les pays émergents d’Asie.

L’entrée de l’AIIB dans le paysage des infrastructures s’accompagne également de partenariats avec d’autres acteurs majeurs dans ce domaine, comme le gestionnaire d’actifs français AMUNDI, qui investit dans la dette des entreprises tout en effectuant une analyse des risques climatiques, et avec Aberdeen Standard Investments, qui fournit des prêts obligataires aux infrastructures non liquides en Asie. En outre, l’AIIB a établi avec la société singapourienne Clifford Capital, la Bayfront Infrastructure Management Pte. Ltd. (BIM), deux plateformes qui titrisent les actifs des infrastructures à la bourse de Singapour, favorisant ainsi la liquidité des infrastructures asiatiques pour le reste du monde.

Au cours des six dernières années, l’AIIB a mis en place les structures nécessaires pour commencer à fonctionner et a rapidement étendu ses activités. L’AIIB est désormais très présente dans le monde des infrastructures asiatiques, avec 167 projets et plus de 30 milliards de dollars de financement approuvés. Les principaux actionnaires de la banque ne sont pas seulement des pays asiatiques comme la Chine et l’Inde, mais aussi des pays européens comme la France, l’Allemagne et le Royaume-Uni. La banque dispose de 100 milliards de fonds propres engagés, dont 20% sont versés. En comparaison, la Banque asiatique de développement a 150 milliards de dollars de fonds propres engagés, mais seulement 5 % sont versés, soit 7,5 milliards. La Banque mondiale est dans une situation similaire.

Le reste des actifs de l’AIIB est financé par l’émission d’obligations : en 2021, l’AIIB a émis 8,5 milliards de dollars d’obligations sur le marché obligataire américain. Au total, la banque dispose d’un financement de marché de plus de 19,6 milliards USD. Comme l’AIIB émet ses obligations aux États-Unis, elle est soumise à la réglementation de l’US Stock Exchange Commission pour émettre des obligations. Cela a des implications importantes : bien que les États-Unis ne soient pas membres de l’AIIB, celle-ci respecte toutes les sanctions imposées par les États-Unis, notamment celles qui visent les entreprises chinoises figurant sur la liste noire de l’administration américaine.

Une autre caractéristique intéressante que l’AIIB partage avec les autres banques de développement est qu’elle n’a pas le pouvoir de créer de l’argent par le biais de prêts, d’où le recours exclusif aux obligations comme mécanisme d’endettement. En fait, les banques de développement agissent comme des institutions financières non bancaires. La raison évidente en est que les prêts devraient être émis dans une monnaie nationale, ce qui compromet la nature multinationale de la banque. Que l’essor des crypto-monnaies puisse ouvrir des opportunités pour les banques multilatérales (si leurs actionnaires étatiques les y autorisent) de créer de la monnaie ex nihilo est un sujet intéressant, bien qu’il dépasse le cadre de cet article.

Il est intéressant de noter que la banque suit une trajectoire similaire à celle des autres grandes banques de développement dans le monde.

Sur le plan financier, l’AIIB encourage les investissements du secteur privé pour combler le déficit de financement des infrastructures, en particulier dans un contexte d’augmentation constante des niveaux de la dette publique et de budgets serrés. L’AIIB vise à financer 50 % des projets privés d’ici 2030, un objectif ambitieux puisque les fonds propres de la banque seront multipliés par 5 avant 2030.

L’AIIB vise à adhérer aux valeurs de  » lean, clean and green « , de plus en plus populaires dans le monde des infrastructures. L’AIIB se fixe deux objectifs : l’atténuation du changementclimatique et l’adaptation au changement climatique. Leur objectif de financement climatique de plus de 50% d’ici 2030 estassez ambitieux. Cela signifie que l’AIIB devrait disposer d’un financement climatique de 50 milliards USD d’ici à 2030. Elle était à 41 % l’année dernière et à 35 % l’année précédente, ce qui me rend assez confiant dans sa capacité à atteindre cet objectif. En outre, le président de l’AIIB s’est engagé l’année dernière à ne plus financer le charbon.

La stratégie de l’AIIB en matière de transition énergétique me semble assez bonne, même si elle doit encore être mise à jour.

La banque a participé à de grands projets visant à améliorer les réseaux de transport d’énergie. Elle est dans une position idéale pour le faire. L’Asie abrite à la fois les systèmes de transition énergétique les plus efficaces, notamment en Chine, et certains des pays les moins performants, en particulier en Asie du Sud et du Sud-Est. Le partage des meilleures pratiques peut avoir un impact positif sur le bilan environnemental de l’Asie.

La banque a financé plusieurs filières d’énergie solaire et éolienne, et participe au développement de l’hydrogène. Mais les deux premières technologies ne se sont pas révélées capables de remplacer le charbon pour la production d’électricité à l’échelle industrielle, et l’hydrogène n’est pas une source d’énergie maisune technologie de stockage de l’énergie.

La banque n’a encore financé aucun projet de biocarburant, alorsque la consommation de charbon en Asie représente environ un tiers des émissions mondiales de gaz à effet de serre. Au lieu de cela, l’AIIB a investi dans des projets qui substituent le gaz, une autre énergie fossile, au charbon. La Chine, le Japon et la Corée étant les principaux marchés en développement pour les substituts du charbon basés sur la biomasse, le manque d’initiatives de la banque dans ce secteur est une opportunité manquée.

La banque diffuse avec succès les meilleures pratiques dans toute l’Asie.

L’AIIB s’est fixé l’objectif ambitieux de consacrer plus d’un quart de ses fonds, d’ici à 2030, au financement des infrastructures technologiques et de la connectivité. Ces infrastructures flambant neuves jouent un rôle essentiel pour contenir l’épidémie de COVID19.

Les infrastructures financées par l’AIIB ont permis d’améliorer la santé, la nutrition et l’éducation, entre autres choses. Par exemple, la numérisation des écoles en Inde et de la médecine en Asie du Sud-Est ont eu un impact important pour freiner la propagation du Covid et permettre aux gens de continuer à être scolarisés et soignés malgré les restrictions de voyage. L’AIIB finance des prêts aux pays pour financer leurs réponses sanitaires et socio-économiques à la pandémie. Depuis mars 2020, ces prêts se sont élevés à 13 milliards USD.

Dans de nombreux projets, l’AIIB joue le rôle de teneur de marché. L’AIIB applique des directives strictes en matière de levée de fonds et de gouvernance, ainsi que des politiques ESG. En retour, elle apporte de la crédibilité et crée un effet de halo. Par exemple, Exim Bank, une grande banqued’infrastructure chinoise, a accepté de s’associer à la Banque et de s’aligner sur les normes de l’AIIB. En effet, l’Asie est encore conservatrice lorsqu’il s’agit de financer des infrastructures, que ce soit du point de vue technique des instruments financiers utilisés, ou du point de vue des projets, notamment de leurdimension environnementale. Les outils utilisés par l’AIIB, influencés par le contexte international de la banque, tels que la titrisation et l’intermédiation financière, créent un effet d’entraînement qui amplifie l’impact vertueux de ses réglementations.

En conclusion, l’expérience de la première banque multilatérale de développement basée en Chine est concluante. Elle conduit à une amélioration des normes dans toute la région, et allie le meilleur des valeurs confucéennes asiatiques et des pratiques économiques européennes. L’AIIB est un partenaire que je recommanderais pour le financement d’infrastructures dans les pays asiatiques, en particulier aux fonds d’infrastructure européens existants qui cherchent un partenaire asiatique crédible et expérimenté pour minimiser leurs risques.