Les années post-pandémie ont apporté un volume considérable de liquidités à de nombreuses startups, et ce, tous secteurs confondus. Une manne financière composée de manière à peu près égale de levées de fonds et de fusions-acquisitions. Or dans le contexte actuel de contraction des marchés privés comme publics, certains secteurs se retrouvent fortement contraints dans leur accès aux financements, aussi bien pour les sociétés en early-stage qu’en growth et late-stage.
L’Europe n’a pas échappé à la fermeture des vannes et a même vu le repli de certains fonds étrangers, notamment les plus prolixes jusqu’à début 2022. Cependant, un secteur s’est pour l’instant montré particulièrement résilient : le SaaS, pour lequel le montant des transactions continue de se maintenir, voire d’augmenter chaque trimestre (sur des valorisations certes réduites).
Le secteur a en effet su démontrer sa forte résilience et n’a pas faibli face à la conjoncture. La raison : la période a eu un impact significatif sur les valorisations du marché public SaaS, poussant les entreprises publiques et privées à se concentrer désormais davantage sur la rentabilité et l’efficacité de leur capital. Et les prédictions pour le secteur restent optimistes, même au cœur d’une incertitude économique persistante, 80% des entrepreneurs ou PDG pensent réaliser une levée de fonds en 2023*.
Un marché paneuropéen en forte croissance
L’écosystème SaaS européen ne montre aucun signe de ralentissement et est d’ailleurs même en pleine croissance. Alors que les levées de fonds ont connu une baisse en 2022, leur valeur a continué d’augmenter et la taille moyenne des levées a triplé entre 2019 et 2022, passant de 3,9 millions à 12,6 millions d’euros.
De plus, après un nombre sans précédent de licornes apparues en 2021, le secteur continue de créer des champions sectoriels. Plus de licornes sont apparues au cours des trois premiers trimestres de 2022 qu’entre les années 2018 et 2020 réunies. Et parmi les 72 nouvelles licornes européennes, on retrouve EcoVadis, Relex, Factorial et TravelPerk.
Ce développement s’explique en grande partie par trois facteurs. Le premier étant la croissance médiane du revenu annuel récurrent (ARR) qui double et passe de 20% à 40% lorsque les entreprises surpassent les 50 millions d’euros d’ARR. Ensuite, si le taux de rétention du CA net est comparable pour les solutions SaaS destinées aux entreprises et aux PME, le taux de rétention du CA brut est beaucoup plus élevé pour les entreprises et atteint 95%. Enfin, les coûts de vente et de marketing dépassent les coûts de R&D en proportion du CA à environ 5M€ d’ARR, pour atteindre un pic de 40% du chiffre d’affaires.
Cette dynamique va d’ailleurs avoir un impact positif sur les levées de fonds dans un futur proche : plus d’un tiers des entrepreneurs et des PDG envisagent une levée de fonds au cours des 12 prochains mois.
La valeur des transactions sur le marché explose
En parallèle, l’élan du secteur attire les fusions et acquisitions. Malgré le récent ralentissement de l’activité M&A du secteur du SaaS en Europe, la valeur des transactions a atteint 32,3 milliards d’euros au cours des trois premiers trimestres de 2022 et reste supérieure à celles de 2019 et 2020 combinées, ayant respectivement atteint 11,1 milliards et 20,8 milliards d’euros. En effet, si l’incertitude a entraîné une baisse des transactions d’un trimestre à l’autre, pour atteindre 26% de volume en moins au troisième semestre de 2022 par rapport à la même période en 2021, la valeur des transactions à quant à elle fortement augmenté – et ce en partie grâce aux méga-transactions – pour atteindre une hausse de la taille moyenne des transactions de 90% entre 2021 et 2022.
Avant 2022, des niveaux records de capitaux et une dette historiquement bon marché ont créé un environnement quasi-optimal pour que le capital-investissement s’engage dans des méga-transactions. Et plus récemment, la baisse des évaluations du marché public pour les entreprises SaaS européennes a rendu les transactions de privatisation attrayantes pour les investisseurs. La prise de contrôle de Mimecast par Permira en 2022 et l’acquisition de Blue Prism par SS&C en sont des exemples récents. Ces facteurs entraînent des transactions plus importantes et en 2022, 73% de ces dernières étaient supérieures à 1 milliard d’euros.
A l’origine de ces flux importants, quatre grands acteurs, qui à eux seuls ont représenté 65% du volume des transactions SaaS en Europe : le Royaume-Uni, qui a été le marché le plus actif (28,6%), la France (16%), l’Allemagne (14,3%) et les Pays Bas (8,3%).
Ainsi, l’ensemble de ces chiffres nous démontre la consolidation en cours sur le marché et cette dynamique devrait se maintenir en 2023. On le constate d’ores et déjà avec la convergence des valorisations des SaaS américains vers leurs homologues européens, qui ont tendance à avoir une croissance plus faible mais une rentabilité plus élevée. Conclusion, dans les mois à venir, les investisseurs devraient davantage se concentrer sur la profitabilité des startups que sur leur croissance.
*Rapport “European SaaS report 2022” par GP Bullhound.
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