Pourquoi l’incertitude politique est mauvaise pour l’économie américaine

L’incertitude en matière de politique économique s’est accrue depuis l’élection de Donald Trump. Cette situation pourrait être néfaste, non seulement pour le marché boursier, mais aussi pour les investissements des entreprises et les dépenses de consommation. L’économie américaine pourrait ralentir simplement parce que l’orientation de la politique économique n’est pas claire.

L’incertitude politique s’est accrue au cours des derniers mois. À ce stade, on ignore si les droits de douane seront appliqués, si le gouvernement fédéral restera opérationnel après le 14 mars, s’il pourra fournir des services de base tels que le traitement des demandes de sécurité sociale, après que le gouvernement Trump a licencié une grande partie des travailleurs et si le ralentissement de l’immigration et l’augmentation des expulsions se traduiront par une hausse de l’inflation. Ce niveau d’incertitude associé aux politiques économiques pourrait à lui seul entraîner de mauvais résultats économiques.

Des chercheurs des universités de Stanford, de Chicago et de Northwestern ont compilé des indices d’incertitude des politiques économiques pour un certain nombre de pays, dont les États-Unis, sur plusieurs décennies. Cet indice pour les États-Unis combine des informations tirées d’articles de journaux relatifs à l’incertitude de la politique économique, des données sur les dispositions fiscales qui expirent au cours de la prochaine décennie et des différences dans les prévisions concernant les prix et les dépenses publiques.

L’incertitude de la politique économique a bondi après l’élection présidentielle américaine

L’indice reflète l’incertitude de la politique économique émanant d’un large éventail de sources, des valeurs plus élevées de l’indice signifiant une plus grande incertitude. L’indice pour les États-Unis est passé de 97,3 en octobre 2024 à 161,70 en janvier 2025, soit un bond de 66,2 %, en grande partie à cause de l’incertitude accrue rapportée dans les journaux outre-Atlantique. Cela reflète probablement l’incertitude quant à ce que Donald Trump fera ou ne fera pas en tant que président. Il est important de noter que ce bond de l’indice s’est produit avant que Donald Trump ne prenne ses fonctions et que son gouvernement ne s’attaque aux fonctions et aux politiques gouvernementales, avec un avenir incertain pour les services publics, les dépenses et les impôts.

L’incertitude augmente et diminue avec les mandats présidentiels

Un résumé rapide de l’indice d’incertitude politique montre quelques éléments clés. L’incertitude a particulièrement augmenté sous George W. Bush (+54,3 %) et le premier mandat du président Trump (+54,2 %), tandis qu’elle a diminué sous Barack Obama (-21,6 %) et sous Joe Biden (-22,2 %). Elle est restée plus ou moins stable sous les présidences de George H.W. Bush (+1,7 %) et de Bill Clinton (+4,3 %).

Les mandats présidentiels et éventuellement l’appartenance à un parti sont en corrélation avec l’incertitude de la politique économique, tandis que l’incertitude globale de la politique économique est devenue beaucoup plus volatile et répandue au fil du temps, en particulier depuis le début des années 2000. L’arrivée du nouveau gouvernement Trump risque d’exacerber les schémas historiques avec une volatilité encore plus grande de l’incertitude en matière de politique économique.

Les données de l’indice composite pour les États-Unis remontent à 1985 sur une base mensuelle. Ces observations sont suffisantes pour établir une corrélation entre les informations relatives à l’incertitude politique et les données pertinentes pour les entreprises et les consommateurs. En particulier, l’indice de la production industrielle de la Réserve fédérale montre les principaux mouvements de l’activité commerciale. L’indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan, en particulier l’indice des attentes des consommateurs, reflète les évaluations prospectives des prix et des conditions économiques.

Lorsque les consommateurs ont une vision plus positive de l’avenir, ils sont plus enclins à acheter des biens de grande valeur tels que des voitures et des maisons. Ces achats se traduisent par une croissance économique plus forte et plus stable. La production industrielle et le sentiment des consommateurs sont donc de bons indicateurs mensuels de la direction que peut prendre l’économie en cette période d’incertitude politique accrue.

La production industrielle et le sentiment des consommateurs s’aggravent avec l’augmentation de l’incertitude

Une question simple est de savoir si les périodes de croissance supérieure à la moyenne de l’incertitude politique à long terme sont corrélées à une croissance plus faible de la production industrielle et du sentiment des consommateurs quant à l’avenir. La pandémie ayant été une période d’incertitude politique extrême, il est logique de calculer la croissance moyenne à long terme de l’indice d’incertitude de la politique économique de 1985 à février 2020 comme seuil de croissance supérieure ou inférieure à la moyenne. La croissance annuelle moyenne de l’indice d’incertitude des politiques économiques a été de 0,4 % au cours de cette période, soit le taux de croissance moyen à long terme.

Qu’advient-il donc de l’évolution de la production industrielle et du sentiment des consommateurs à l’égard de l’avenir lorsque l’incertitude entourant la politique économique croît plus ou moins rapidement que cette moyenne historique ? En moyenne, la production industrielle a augmenté de 0,9 % d’une année sur l’autre lorsque l’incertitude de la politique économique était supérieure à la moyenne et de 2,5 % lorsque l’incertitude de la politique économique était inférieure à la moyenne au cours de la même période.

Le taux de croissance médian était de 2,0 % pour les périodes où la croissance de l’incertitude était supérieure à la moyenne et de 2,8 % pour les périodes où la croissance était inférieure à la moyenne. Le sentiment des consommateurs quant à l’avenir a baissé de 4,4 % pendant les périodes où l’incertitude politique était supérieure à la moyenne et a augmenté à un taux moyen de 4,5 % pendant les périodes où l’incertitude de la politique économique était inférieure à la moyenne.

Les données montrent que l’incertitude de la politique économique divise clairement la production industrielle et le sentiment des consommateurs. Une plus grande incertitude est corrélée à une croissance plus lente de la production industrielle et à des perspectives d’avenir plus pessimistes de la part des consommateurs. L’incertitude en matière de politique économique a augmenté depuis l’élection présidentielle américaine, en grande partie parce que le président Donald Trump a semé le chaos à Washington avant même de prêter serment. Un environnement de politique économique moins prévisible rend plus difficile la planification des entreprises et des consommateurs, ce qui pourrait contribuer au ralentissement de l’activité économique en 2025.

Article de Christian Weller pour Forbes US, traduit par Flora Lucas

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